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光大唱空伊利报告 遭市场质疑为“乌龙研报”

2014-06-04 作者: 中华财经网 【字体: 网友评论

   6月4日中华财经网讯 市场众多的质疑也让光大证券这份报告被称作“乌龙研报”,更有市场人士呼吁,对比去年光大证券乌龙指造成的损失,监管部门也应该介入调查,给证券市场营造一个透明和公平的环境。

  光大证券在端午节发出的一篇针对于伊利股份的“卖出”结论研究报告,在小长假后的市场上闹的沸沸扬扬。这是一份国内资本市场机构罕见的看空报告,也是一份继三聚氰胺事件以来机构首次公开看空乳业龙头股的报告。

  受这份研究报告影响,截止6月3日收盘,伊利股份报收31.87元,单日跌幅达7.75%,53亿市值在当天内蒸发,也创下了伊利股份近三年来单日最大跌幅。

  正是这篇光大证券研究员邢庭志写的《伊利将遭遇低温奶、常温酸奶和进口奶的全面冲击》的研报,在搅动资本市场的同时,也因为基本事实不清和观点偏颇,引起了市场的质疑。

  在这份长达62页的报告中,邢庭志得出结论,预期伊利股份2014-2016年EPS(Encapsulated PostScript的缩写,是跨平台的标准格式,专用的打印机描述语言,可以描述矢量信息和位图信息。 作为跨平台的标准格式,它类似COREL DRAW的CDR, ILLUSTRATOR的AI等。扩展名在PC平台上是.eps,在Macintosh平台上是.epsf,主要用于矢量图像和光栅图像的存储。)为1.99元、2.04元和1.90元,6个月目标价22.7元,对应2015年11倍市盈率,给予“卖出”评级。

  同样是对于乳业巨头,今年以来,邢庭志曾发布的4篇关于光明乳业的报告,却全部给予光明乳业“买入”评级。就在最近一篇关于光明乳业的研报中,邢庭志还给出了光明45倍PE的估值。然而对伊利股份,研究报告估值只有11倍PE(Price to Earning Ratio,即市盈率,简称PE或P/E Ratio),指在一个考察期(通常为12个月的时间)内,股票的价格和每股收益的比例。)。

  翻开邢庭志的研究报告记录可以看出,其进入光大证券后,从2013年起陆续发布研报,最开始的方向主要集中在酒业,研究点在贵州茅台、洋河股份、金种子酒,陆续转到光明乳业等。其中仅在4月份,邢庭志就发布了3篇光明乳业“买入”评级的研究报告。

  不仅如此,在整个报告中,也存在诸多漏洞。如报告在开头,将蒙牛旗下的产品特仑苏误认为是伊利的产品,称将受到光明莫斯利安的压制,成为看空的伊利一大理由。

  报告中,邢庭志看空伊利股份主要集中在:认为伊利股份未来5年将遭遇低温奶、常温酸奶和进口奶实质性冲击,伊利股份的常温奶经营战略将遭遇重大挑战,毛利占比71%的液奶将遭遇低温奶、常温酸奶和进口奶的持续高成长带来的替代风险,预计公司在未来5年将面临常温奶增速持续放缓的风险,公司将加快战略调整,加大在低温品项上的资本和费用支出,预期盈利从2016年开始下滑。

  对邢庭志的看空理由,市场多不认可。海通证券认为,邢庭志看空伊利的三个理由均不能成立。目前我国常温奶和低温奶销售额之比为8:2,沿海大城市约为7:3。低温奶最大的瓶颈在于冷链运输和销售,沿海不存在冷链问题,低温产品也仅占30%,我国原料市场在北方,消费地在南方,低温产品难以大面积推广,成本过高。另外,低温和常温的消费更多受到消费习惯驱动。

  即使是在常温酸奶的销售上,伴随着光明常温酸奶莫斯利安在销售上的成功,伊利也已推出常温酸奶安慕希,蒙牛也推出常温酸奶“纯甄”。此前,伊利股份相关人士曾表示,安慕希产品目前供不应求,下半年随着产能投放将会大规模推广。

  业内人士分析,无论是低温奶还是常温酸奶都不可能撼动伊利、蒙牛的地位。低温奶增长很快,但无法忽视的问题是目前其所占比重仍很低,且低温奶份额中半数左右为伊利、蒙牛所掌控;而常温酸奶只是个潮流型产品,对于白奶根本谈不上替代。

  对于这份突如其来、打破研究风格的报告,网友也表示了不理解。有人评论道“一般人不会干这种傻事,即使符合事实,也不会和不敢发这样的报告,其中肯定有某种原因。”

  但正是这份小长假突袭的看空报告,却已然让伊利股份投资者损失惨重,53亿市值在当天内蒸发,持有该股的基金面临的浮亏也高达15.49亿元。

  市场众多的质疑也让光大证券这份报告被称作“乌龙研报”,更有市场人士呼吁,对比去年光大证券乌龙指造成的损失,监管部门也应该介入调查,给证券市场营造一个透明和公平的环境

  (本文来自中华财经网,转载请注明出处)

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